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　　在基建投资回暖与行业集中度加速提升的背景下，塑料管道龙头企业中国联塑（交出了一份“韧性”成绩单。4月3日发布的2024年财报显示，公司全年营收达270.26亿元，股东应占溢利16.84亿元，其中塑料管道业务毛利率逆势提升1.2个百分点至28.7%，海外收入同比增长22.9%至11.75亿元，占总收入比例进一步提升至4.4%。这份财报背后，既折射出行业从“价格竞争”向“质量突围”的转型趋势，也揭示了中国制造企业全球化布局的新逻辑。

　　塑料管道行业正经历“冰火两重天”。一方面，上游PVC、PE等树脂原材料价格持续处于历史低位，原材料成本占生产成本超80%的行业特性，为具备规模优势的企业释放利润空间；另一方面，政策端密集发力：国家发改委计划未来五年投入4万亿元改造60万公里地下管网，农业农村部提出2025-2030年新增6000万亩高效节水灌溉面积，直接拉动市政、农业领域管道需求。

　　“行业已进入‘剩者为王’阶段。”一位建材行业分析师对钛度浪潮表示，2024年TOP20企业市占率超40%，较三年前提升近10个百分点，环保审查趋严加速中小产能出清，头部企业凭借成本管控与技术壁垒持续收割市场份额。

　　中国联塑的毛利率提升，直观体现了其对成本端的极致把控。公司通过全国19个生产基地与2978家一级经销商的布局，形成规模化采购与高效分销网络，对冲原材料价格波动风险。财报显示，公司全年销售费用率同比下降0.8个百分点，管理费用率下降0.3个百分点，精益生产成效显著。

　　更深层的竞争力在于技术升级。公司在财报中披露，其引入AI、5G及物联网技术打造的智能工厂，使生产线%；低碳工厂通过光伏发电与余热回收，单位能耗降低12%。此外，针对市政工程研发的1600mm大口径HDPE管材，突破厚壁管熔垂技术瓶颈，已应用于多个城市输水项目，单笔订单金额可达亿元级。

　　政策驱动的结构性机会正在打开增量市场。在城市更新领域，中国联塑的高性能HDPE管道成为地下管廊改造主力产品；农业板块，其PVC-U灌溉管凭借耐腐蚀、低渗透率特性，在宁夏、新疆等地高标准农田项目中中标率超60%；工业赛道，公司研发的矿用耐磨复合管获得“国际领先”认证，填补行业空白，已进入神华、中煤等头部企业的供应链体系。

　　“不同于传统建筑管道的周期性波动，市政、农业、工业等场景的需求更具持续性。”一位私募基金研究员指出，中国联塑在细分领域的技术储备使其毛利率较行业平均高出5-8个百分点，多元产品结构有效平滑房地产下行周期的业绩波动。

　　海外市场正成为中国联塑增长的新引擎。2024年，其塑料管道海外收入同比增长22.9%，增速远超国内业务（5.2%），东南亚及非洲成为关键战场。

　　在东南亚，公司通过“一国一策”深度本土化：印尼工厂针对多雨地质优化的HDPE波纹管，市占率跻身前三；泰国研发的耐高温PPR管，适配热带气候需求，2024年销量翻倍。据IMF预测，东南亚2024-2025年GDP增速将达4.8%-5.2%，城镇化率（当前55.7%）提升催生巨量基建缺口，仅印尼未来五年管道需求年均增长就超15%。

　　非洲市场的布局更具前瞻性。2024年投产的坦桑尼亚基地，年产能3万吨，覆盖建筑给排水、农业灌溉等品类，直接辐射东非市场。数据显示，非洲塑管市场近五年年均增速15%，南非1.6万亿美元基建计划、肯尼亚灌溉升级政策均为中国联塑提供长期增量。

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　　尽管业绩亮眼，潜在风险仍需警惕。财报提示，若PVC等原材料价格大幅反弹，可能侵蚀毛利率；海外业务面临地缘政治、汇率波动及本土竞争压力，2024年公司汇兑损失达1.2亿元，同比扩大37%。此外，国内房地产新开工面积同比下滑18%，或对部分建筑类管道需求形成拖累。

　　‌投资建议：‌ 当前中国联塑动态市盈率12倍，低于港股工业品板块平均15倍。钛度浪潮分析师认为，公司“降本+出海”逻辑清晰，2025年净利润有望增长20%，但需关注二季度原材料价格走势及海外工厂投产进度。

　　（以上内容不构成投资建议，数据来源：公司财报、国家发改委、农业农村部）返回搜狐，查看更多

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